短期承壓 裕興股份2025H1聚焦特種薄膜打造第二增長(zhǎng)曲線

    江蘇裕興薄膜科技股份有限公司（股票代碼：300305）財(cái)報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 4.75 億元，較上年同期的 6.16 億元下降 22.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 - 1.24 億元，同比下降 19.14%；基本每股收益 - 0.33 元，同比下降 13.11%。盡管整體業(yè)績(jī)面臨壓力，公司在特種功能性聚酯薄膜核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局與成本控制措施仍顯現(xiàn)出一定韌性。​

    從盈利指標(biāo)看，報(bào)告期內(nèi)公司毛利率為 - 11.69%，同比下降 5.16 個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為 - 26.10%，較上年同期下降 9.19 個(gè)百分點(diǎn)。分季度來(lái)看，第二季度單季毛利率為 - 14.41%，同比下降 10.87 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降 5.62 個(gè)百分點(diǎn)，顯示行業(yè)周期性波動(dòng)對(duì)公司盈利能力構(gòu)成持續(xù)壓力。但公司總資產(chǎn)規(guī)模保持相對(duì)穩(wěn)定，報(bào)告期末總資產(chǎn) 35.45 億元，較上年末下降 2.41%，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)未發(fā)生重大變動(dòng)。​

    報(bào)告期內(nèi)，公司整體產(chǎn)能利用率處于低位，聚酯薄膜產(chǎn)銷(xiāo)量下降；中低端聚酯薄膜產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下滑，疊加停工產(chǎn)線的折舊、新生產(chǎn)線試運(yùn)行、新產(chǎn)品小批量試驗(yàn)等因素，成本增加，毛利率下降。

    報(bào)告期內(nèi)，公司積極增銷(xiāo)電子光學(xué)用聚酯薄膜，相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入2.04 億元，同比增長(zhǎng)67%；電子光學(xué)用聚酯薄膜銷(xiāo)售收入占公司2025 年上半年度營(yíng)業(yè)收入的42.84%，比重同比增長(zhǎng)約二十三個(gè)百分點(diǎn)。反射膜、光學(xué)離型膜保護(hù)膜基膜、光學(xué)預(yù)涂膜產(chǎn)品已批量供貨并逐步放量；窗膜基膜、車(chē)衣膜保護(hù)膜基膜、OCA 離型膜保護(hù)膜基膜等產(chǎn)品加快導(dǎo)入下游客戶，增加訂單。公司加強(qiáng)與細(xì)分行業(yè)品牌客戶的合作關(guān)系，加大產(chǎn)品在終端品牌企業(yè)的推廣力度，電子光學(xué)用聚酯薄膜產(chǎn)品市占率穩(wěn)步提升。

    期間費(fèi)用控制方面，上半年公司期間費(fèi)用合計(jì) 6948.03 萬(wàn)元，較上年同期增加 226.83 萬(wàn)元，期間費(fèi)用率 14.61%，同比上升 3.70 個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看，銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng) 124.63%，反映公司在市場(chǎng)拓展方面加大投入；管理費(fèi)用同比增長(zhǎng) 13.85%，主要用于提升運(yùn)營(yíng)效率；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng) 57.46% 至 1843.33 萬(wàn)元，主要受融資成本波動(dòng)影響；研發(fā)費(fèi)用則同比減少 27.55%，公司表示正優(yōu)化研發(fā)資源配置，聚焦核心技術(shù)突破。​

    股東結(jié)構(gòu)方面，報(bào)告期末普通股股東總數(shù)為 13,265 戶。前十大股東持股相對(duì)集中且穩(wěn)定，控股股東王建新持股 18.17%，其持有的 5116.01 萬(wàn)股處于限售狀態(tài)，顯示實(shí)際控制人對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心。北京人濟(jì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)集團(tuán)有限公司與海南佳信企業(yè)發(fā)展有限公司作為一致行動(dòng)人，合計(jì)持股 13.09%，股東結(jié)構(gòu)未發(fā)生重大變化。公司資產(chǎn)負(fù)債率維持在 38.99% 的合理水平，未出現(xiàn)明顯償債風(fēng)險(xiǎn)。​

    經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流方面，上半年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為 - 5465.13 萬(wàn)元，同比下降 597.58%，主要受營(yíng)收下滑及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)影響。但公司投資收益達(dá) 489.17 萬(wàn)元，為業(yè)績(jī)提供一定補(bǔ)充。作為國(guó)內(nèi)特種功能性聚酯薄膜領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)制造商，公司專(zhuān)注于 BOPET 薄膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，報(bào)告期內(nèi)持續(xù)推進(jìn)高性能薄膜項(xiàng)目建設(shè)，為后續(xù)產(chǎn)能釋放奠定基礎(chǔ)。​

    對(duì)于下半年展望，公司在財(cái)報(bào)中表示將繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大高附加值特種薄膜的市場(chǎng)推廣力度，同時(shí)強(qiáng)化成本管控和供應(yīng)鏈管理，應(yīng)對(duì)行業(yè)周期性挑戰(zhàn)。董事會(huì)秘書(shū)王長(zhǎng)勇在投資者溝通中強(qiáng)調(diào)，公司將依托在特種薄膜領(lǐng)域的技術(shù)積累，聚焦新能源、電子信息等應(yīng)用場(chǎng)景，推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)迭代。​

    盡管當(dāng)前業(yè)績(jī)面臨壓力，但裕興股份在特種聚酯薄膜細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)沉淀與戰(zhàn)略布局仍為長(zhǎng)期發(fā)展提供支撐。市場(chǎng)分析人士指出，隨著行業(yè)周期調(diào)整到位及公司新項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，其業(yè)績(jī)有望逐步改善。投資者可重點(diǎn)關(guān)注公司研發(fā)轉(zhuǎn)化效率及高毛利產(chǎn)品市場(chǎng)拓展進(jìn)度。​