百億資本的瘋狂 長虹是否走向莫斯科冬天

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    歷史上，莫斯科的冬天曾經(jīng)兩次保衛(wèi)了俄羅斯民族的安全。無論是不可一世的歐洲皇帝拿破侖，還是邪惡的納粹黨統(tǒng)帥希特勒都沒能逃過莫斯科冬天的懲罰。寒冷的冬季使歐洲士兵不能適應并作戰(zhàn)，而后勤補給的困難更足以渙散軍心�！�… 

背景簡介

    前日，拜讀譚雅先生發(fā)表于《商界評論》的 “長虹走向一條全家電競爭的道路是風險”一文，感觸頗深。長虹看似“紅火”的表面下，的確隱藏著諸多未知的變數(shù)。包括空調、手機、小家電、數(shù)碼產(chǎn)品、分銷業(yè)務以及彩電和等離子屏項目，大量的新興業(yè)務都處于投入期。大量的多元化投資，目的是化解單個領域的經(jīng)營風險，然而集中的資金投入又必然給長虹帶來更大的資金壓力。而四川長虹控股母公司，長虹集團表現(xiàn)不佳的業(yè)績更是給整個長虹系的前景添上了一個巨大的問號。

    業(yè)內(nèi)人士表示，目前長虹系并未擺脫虧損的局面，巨額投資主要依靠貸款和融資來支持。一旦新興項目在未來的市場表現(xiàn)低于預期造成虧損的局面，則會給公司帶來巨大的資金流斷鏈危機。國內(nèi)企業(yè)由于資金流斷鏈造成破產(chǎn)或者重大經(jīng)營損失的案例已經(jīng)不足為奇，比較著名的“藍田事件”、“銀廣廈事件”，“德隆事件”“中航油事件”、“科龍系事件”等等。

    雖然在05、06年財報上，四川長虹都給出了盈利的報表，今年的半年度財報也表現(xiàn)良好，但是這不能掩蓋母公司長虹集團的不佳業(yè)績。在信息產(chǎn)業(yè)部公布的06年國內(nèi)信息企業(yè)百強榜中，長虹集團以超過9億元虧損名列虧損榜第四位。另據(jù)《第一財經(jīng)日報》報道，長虹集團已經(jīng)連續(xù)虧損3年，2004年至2006年的虧損額分別為24.76億元、393.5萬元、9.57億元，其資產(chǎn)負債率06年更是創(chuàng)下新高，達86.51%。這與四川長虹電器股份有限公司（600839.SH，簡稱“四川長虹”）連續(xù)兩年的大副銷售額上升和不錯的盈利水平形成巨大反差。四川長虹財務報表顯示，該公司在2005年、2006年四川長虹分別盈利2.85億元、3.1億元，而其04年財報則巨虧36.8億元。

    業(yè)界分析認為，長虹集團巨額虧損的來源主要是四川長虹的“壞帳”。長虹集團以自身的巨額虧損為代價換來一個干干凈凈的上市公司四川長虹的良好業(yè)界。進而以四川長虹良好的業(yè)界獲得融資支持和銀行貸款支持，開展新的業(yè)務投資，然后以新的業(yè)務投資的利潤來最終填補整個集團的資金漏洞。在這個整個環(huán)節(jié)中最重要的一點是投資的多元化：只要保證投入的預期前景的實現(xiàn)就足以維持現(xiàn)有資金鏈條的運行，進而改善集團的資金鏈狀況。

    當然這樣的判斷是基于四川長虹和長虹集團的投資達到既定目標的經(jīng)營狀況的假設得出的。在整個資金鏈條中關鍵的就是新項目的良好發(fā)展。但是對于未知的未來市場，沒有人能保證新項目投入能否達到預期的盈利目標。如果新項目出現(xiàn)預期外的巨額虧損，則整個集團的資金鏈可能斷裂。而在長虹諸多的新項目中等離子屏項目具有舉足輕重的地位。長虹集團和四川長虹實際控股該項目超過80％股份，其首期投資額60億，首期年產(chǎn)值超100億。從中不難看出該項投資關系著未來長虹集團和四川長虹的資金鏈安全。而目前等離子產(chǎn)業(yè)的前景并不被業(yè)界看好。這進一步增加了長虹集團和四川長虹持續(xù)多元化投資的變數(shù)。