東山精密：LED業(yè)務(wù)短期收入承壓但毛利改善

    2025 年 8 月 27 日，蘇州東山精密制造股份有限公司（證券代碼：002384，證券簡(jiǎn)稱：東山精密）以進(jìn)門財(cái)經(jīng)電話會(huì)議形式召開 2025 年半年報(bào)業(yè)績(jī)說明會(huì)。公司執(zhí)行總裁單建斌、董事會(huì)秘書冒小燕、投關(guān)總監(jiān)熊丹出席會(huì)議，與國(guó)盛、華泰、國(guó)信、申萬、招商、花旗等 298 位投資者就公司核心業(yè)務(wù)進(jìn)展、戰(zhàn)略布局及未來規(guī)劃展開深入交流，傳遞了公司在 PCB、LED、AI 光互聯(lián)等領(lǐng)域的關(guān)鍵動(dòng)態(tài)。

    PCB 業(yè)務(wù)：Multek10 億美元投資分階段落地，瞄準(zhǔn)高端產(chǎn)能補(bǔ)足與 AI 高速需求

    會(huì)上，投資者重點(diǎn)關(guān)注公司 PCB 業(yè)務(wù)板塊中 Multek 新增 10 億美元投資的推進(jìn)情況。據(jù)介紹，該投資規(guī)劃周期預(yù)計(jì) 2-3 年，當(dāng)前已投入約 2 億美元用于現(xiàn)有基地的高層高速線路板相關(guān)設(shè)備升級(jí)，新增產(chǎn)能計(jì)劃于 2026 年上半年逐步釋放；泰國(guó)地區(qū)則有 1 億美元硬板投資正在推進(jìn)，部分生產(chǎn)設(shè)備已進(jìn)入落地安裝與調(diào)試階段，整體項(xiàng)目按計(jì)劃有序開展。

    對(duì)于投資決策背景，公司表示核心基于兩大維度：一方面，東山精密在軟板和硬板領(lǐng)域整體穩(wěn)居全球前三，但硬板業(yè)務(wù)中除 HDI（高密度互聯(lián)板）外的其他品類產(chǎn)能存在短板，此次投資將針對(duì)性補(bǔ)足這一缺口；另一方面，市場(chǎng)對(duì)高速互聯(lián)、超高難度 PCB 產(chǎn)品的需求持續(xù)釋放，公司旨在抓住這一產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。

    在客戶與技術(shù)層面，Multek 的產(chǎn)品矩陣覆蓋 HDI、快速高度層板等關(guān)鍵領(lǐng)域，累計(jì)服務(wù)超 300 家企業(yè)且以國(guó)際客戶為主，尤其在北美市場(chǎng)已沉淀成熟穩(wěn)定的客戶資源，合作對(duì)象包括云服務(wù)廠商、交換機(jī)制造商、服務(wù)器生產(chǎn)商等海外主流行業(yè)主體。技術(shù)能力上，公司具備全面的 PCB 產(chǎn)品生產(chǎn)能力，硬板塊經(jīng)長(zhǎng)期研發(fā)積累形成較強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，可滿足高端產(chǎn)品生產(chǎn)需求；針對(duì)高速互聯(lián)超高難度板，已掌握 “高速傳輸信號(hào)完整性控制”“板間特殊互聯(lián)” 兩大關(guān)鍵技術(shù)，且在通信領(lǐng)域具備量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，能順利完成高難度板件打樣與生產(chǎn)。

    設(shè)備采購(gòu)策略方面，公司透露當(dāng)前一期設(shè)備投資以海外廠商為主，合作溝通進(jìn)展正常；二期投資將采用 “海外 + 國(guó)內(nèi)” 設(shè)備互補(bǔ)模式。鑒于國(guó)內(nèi)設(shè)備廠商技術(shù)迭代加快，在部分新技術(shù)領(lǐng)域已具備先進(jìn)性與成本優(yōu)勢(shì)，公司正同步評(píng)估國(guó)內(nèi)外方案以實(shí)現(xiàn)資源最優(yōu)配置，截至目前未出現(xiàn)因設(shè)備緊缺調(diào)整策略的情況，項(xiàng)目節(jié)奏可控。

    LED 業(yè)務(wù)：短期收入承壓但毛利改善，聚焦降本增效與新客戶開拓

    關(guān)于 LED 業(yè)務(wù)上半年收入下滑的問題，公司解釋稱主要受行業(yè)整體需求不振影響，下游領(lǐng)域投資開支縮減，疊加行業(yè)產(chǎn)能與當(dāng)前市場(chǎng)需求存在差距，導(dǎo)致業(yè)務(wù)短期承壓。不過，盡管收入下滑，LED 業(yè)務(wù)毛利率同比仍實(shí)現(xiàn)提升，核心原因在于兩方面：一是本期折舊成本減少，有效降低成本端壓力；二是公司持續(xù)推進(jìn) LED 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，優(yōu)化業(yè)務(wù)組合。

    展望全年，東山精密表示將在 LED 業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)深化降本增效工作，同時(shí)加快新客戶開拓進(jìn)程，且整體戰(zhàn)略將更聚焦發(fā)展前景較好的業(yè)務(wù)方向，以推動(dòng)板塊盈利改善。

    戰(zhàn)略升級(jí)：收購(gòu)索爾思光電布局 AI 光互聯(lián)，與 PCB 業(yè)務(wù)形成協(xié)同

    會(huì)議中，公司還披露了此前收購(gòu)索爾思光電的戰(zhàn)略考量。自 2024 年下半年起，東山精密開始規(guī)劃 2025 年后的發(fā)展方向，此前 “消費(fèi)電子 + 新能源” 雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略已完成階段性任務(wù)�；�于 “下一個(gè)時(shí)代是人工智能（AI）時(shí)代” 的判斷，公司決定聚焦產(chǎn)業(yè)鏈具備比較優(yōu)勢(shì)的 AI 高速互聯(lián)與傳輸領(lǐng)域（含高速 PCB、光通信等），而收購(gòu)索爾思光電正是推進(jìn)這一戰(zhàn)略下光互聯(lián)領(lǐng)域布局與擴(kuò)展的關(guān)鍵舉措，目前項(xiàng)目推進(jìn)順利。

    公司強(qiáng)調(diào)，索爾思光電在光通信領(lǐng)域的布局將與現(xiàn)有高速 PCB 業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，共同強(qiáng)化公司在 AI 高速互聯(lián)賽道的競(jìng)爭(zhēng)力，為未來增長(zhǎng)注入新動(dòng)能。

    軟板業(yè)務(wù)：深耕 AR 眼鏡領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)外合作同步推進(jìn)

    在軟板業(yè)務(wù)發(fā)展方面，東山精密透露其在 AR 眼鏡等新興產(chǎn)品線上已取得積極進(jìn)展。目前，公司與國(guó)外主要 AR 眼鏡廠商保持良好合作關(guān)系，同時(shí)已成功參與國(guó)內(nèi)知名 AR 眼鏡品牌的量產(chǎn)項(xiàng)目，進(jìn)一步拓展了軟板業(yè)務(wù)的應(yīng)用場(chǎng)景與客戶邊界，為軟板板塊的持續(xù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

    此次半年報(bào)業(yè)績(jī)說明會(huì)，東山精密清晰傳遞了公司聚焦 AI 高速互聯(lián)賽道、強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略方向。隨著 Multek 投資產(chǎn)能逐步釋放、索爾思光電整合落地及各業(yè)務(wù)降本增效的推進(jìn)，公司有望在新一輪產(chǎn)業(yè)周期中實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展，持續(xù)為投資者創(chuàng)造價(jià)值。