鴻利智匯 2025 年半年報：轉(zhuǎn)型深水區(qū)的結(jié)構(gòu)性增長與戰(zhàn)略沉淀​

    在 LED 行業(yè)加速迭代與新能源汽車滲透率持續(xù)攀升的雙重背景下，鴻利智匯（300219.SZ）發(fā)布了 2025 年半年度業(yè)績報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入 20.24 億元，同比增長 6.45%，連續(xù)兩年保持增長態(tài)勢，展現(xiàn)出在行業(yè)調(diào)整期的韌性。盡管歸母凈利潤同比下降 80.44% 至 1556.73 萬元，但深入分析可見，這是公司在 "一體兩翼" 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程中，聚焦高端化、差異化發(fā)展所經(jīng)歷的階段性特征。透過財務(wù)數(shù)據(jù)表象，公司在運營效率提升、戰(zhàn)略業(yè)務(wù)突破和行業(yè)資源整合等方面的亮點尤為值得關(guān)注。​

    財務(wù)表現(xiàn)：營收穩(wěn)步擴(kuò)張 營運效率彰顯韌性​

    鴻利智匯上半年財務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)出鮮明的轉(zhuǎn)型期特征。在營收規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張的同時，公司經(jīng)營質(zhì)量的核心指標(biāo)展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性。數(shù)據(jù)顯示，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá) 2.47 億元，在已披露同業(yè)公司中排名第 8，盡管同比有所下降，但仍保持在健康水平，為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供了堅實的資金保障。​

    營運效率的持續(xù)優(yōu)化成為本期財務(wù)表現(xiàn)的突出亮點。公司存貨周轉(zhuǎn)率較去年同期提升 6.44% 至 2.49 次，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率維持在 0.35 次的行業(yè)較好水平。同花順財務(wù)診斷模型評價指出，鴻利智匯 "營運能力優(yōu)秀"，存貨變現(xiàn)能力很強(qiáng)，這一指標(biāo)在 LED 封裝這種資金密集型行業(yè)中尤為關(guān)鍵，反映出公司供應(yīng)鏈管理水平的顯著提升。​

    成本控制方面同樣可圈可點。報告期內(nèi)公司期間費用總額為 2.49 億元，較上年同期減少 286.96 萬元，期間費用率降至 12.28%，同比下降 0.94 個百分點。其中財務(wù)費用同比大幅減少 58.63%，主要得益于公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低有息負(fù)債的積極舉措。這種精細(xì)化的費用管控能力，有效緩解了毛利率同比下降 6.44 個百分點帶來的盈利壓力，為戰(zhàn)略業(yè)務(wù)的研發(fā)投入提供了空間。​

    值得注意的是，公司凈利潤現(xiàn)金含量平均達(dá) 754.19%，處于行業(yè)前列，這一指標(biāo)遠(yuǎn)超凈利潤表現(xiàn)，反映出公司主營業(yè)務(wù)的現(xiàn)金生成能力實質(zhì)強(qiáng)于賬面利潤所呈現(xiàn)的水平，為后續(xù)業(yè)績釋放奠定了基礎(chǔ)。資產(chǎn)負(fù)債率雖較去年同期上升 2.67 個百分點至 55.40%，但仍處于行業(yè)合理區(qū)間，未對公司經(jīng)營構(gòu)成實質(zhì)性風(fēng)險。​

    業(yè)務(wù)布局："一體兩翼" 戰(zhàn)略落地 新興業(yè)務(wù)多點突破​

    按照 "以 LED 半導(dǎo)體封裝為基礎(chǔ)支撐，以汽車照明及電子和 Mini/Micro LED 顯示為兩大增長引擎" 的 "一體兩翼" 戰(zhàn)略布局，鴻利智匯上半年在各業(yè)務(wù)板塊均取得階段性進(jìn)展，形成了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)盤、新興業(yè)務(wù)突破的良好格局。​

    LED 封裝業(yè)務(wù)作為公司的根基板塊，占總營收的 76.88%，繼續(xù)發(fā)揮著壓艙石作用。報告期內(nèi)，該板塊向高功率、小型化、多芯片集成化方向加速轉(zhuǎn)型，重點推進(jìn)大功率 LED、車規(guī)支架產(chǎn)品和健康全光譜產(chǎn)品等高端品類的市場滲透。在健康照明板塊，全新升級的全光譜 SMD/COB 系列，采用芯片級封裝技術(shù)，能實現(xiàn) 1800K-12000K 超廣色溫調(diào)節(jié)，覆蓋黎明微光至正午艷陽的完整光譜，可模擬四季全時光色，減少藍(lán)光輻射守護(hù)家庭健康。在植物照明板塊，SMD2835/3030/5050 系列、陶瓷 C3535 系列以及高 PPE 植物照明陶瓷系列產(chǎn)品成功問世，這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級策略使得公司在行業(yè)整體毛利率承壓的背景下，仍能維持核心業(yè)務(wù)的基本盤穩(wěn)定。​

    汽車照明業(yè)務(wù)作為第一增長引擎，上半年表現(xiàn)尤為亮眼，貢獻(xiàn)了 19.15% 的營收占比。公司不僅為商用車提供信號燈、警示燈、前照燈等全系列產(chǎn)品，更在乘用車照明領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)深度突破，其前大燈、尾燈、氛圍燈等產(chǎn)品已進(jìn)入吉利、北汽、奇瑞、長城等主流車企的供應(yīng)鏈體系。報告期內(nèi)，公司成功引入比亞迪乘用車、零跑、北汽新能源、奇瑞股份等主機(jī)廠客戶，并順利取得了相關(guān)項目的定點資格。在乘用車領(lǐng)域新增 21 個定點項目，為后續(xù)業(yè)務(wù)的持續(xù)推進(jìn)積累了堅實的項目儲備。技術(shù)層面，公司重點推廣的 ADB（自適應(yīng)遠(yuǎn)光燈）技術(shù)加速項目落地轉(zhuǎn)化，車規(guī)級 LED 產(chǎn)品通過嚴(yán)苛的 Emark 認(rèn)證，標(biāo)志著產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到國際先進(jìn)水平。​

    Mini/Micro LED 作為第二增長引擎，成為上半年最引人注目的業(yè)務(wù)亮點。公司在該領(lǐng)域突破巨量轉(zhuǎn)移核心技術(shù)，轉(zhuǎn)移速度已達(dá) 150k / 小時，目標(biāo)直指 300k / 小時，同時開發(fā)出 17 寸大尺寸背光單元和 3*6mil 微型芯片，技術(shù)實力躋身行業(yè)前列。公司鴻屏 2 代產(chǎn)品歷經(jīng)前期細(xì)致籌備，已成功實現(xiàn)量產(chǎn)，為直顯領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展提供了有力支撐，該產(chǎn)品于 6 月推出，采用 COB 芯片級封裝技術(shù)，產(chǎn)品規(guī)格涵蓋 P0.78、P0.93、P1.25、P1.56，可滿足不同客戶及方案需求。​

    對于 2.0mm 以下間距的空白市場，經(jīng)過前期的設(shè)計、多項測試，公司 3 月份推出了半戶外 / 戶外 P1.9 小間距產(chǎn)品。該產(chǎn)品采用高亮低耗技術(shù)，性能節(jié)能雙突破：峰值亮度達(dá) 3000-4000nit，強(qiáng)光下畫面清晰；功耗僅 430-600W/㎡，同等亮度下比傳統(tǒng) LED 屏省電 60%，50㎡屏體每日 12 小時運行可年省超 14 萬度電費。在車載應(yīng)用領(lǐng)域，公司的 Mini LED 尾燈等產(chǎn)品于 2025 年進(jìn)入批量生產(chǎn)階段，與新能源汽車智能化趨勢形成深度契合。​

    在 VR/AR 顯示領(lǐng)域，鴻利智匯為 Pimax Crystal 等高端設(shè)備提供 3.2 寸 19000nit 背光模組，憑借結(jié)構(gòu)優(yōu)化實現(xiàn) 30% 的成本下降，在全球 VR 設(shè)備 Mini LED 背光市場的市占率有望突破 40%。在傳統(tǒng)消費電子領(lǐng)域，公司 Mini LED 解決方案已覆蓋 55-98 寸全尺寸電視背光，適配大屏化趨勢，2025 年目標(biāo)滲透率 5%。上半年公司對核心客戶提供了定制化服務(wù)，定制化產(chǎn)品涵蓋戶外 P1.9 以下間距、家庭影院 DCI-P3 產(chǎn)品、室內(nèi)固裝產(chǎn)品以及高亮 1000nit、超高刷新 7680Hz、主動式裸眼 3D 產(chǎn)品，COB 直顯定制化產(chǎn)品所產(chǎn)生的營業(yè)收入占比較大。​

    管理優(yōu)化：精益管控降本增效 風(fēng)險防控筑牢根基​

    報告期內(nèi)，鴻利智匯在內(nèi)部管理優(yōu)化方面持續(xù)發(fā)力，通過精益化管理和風(fēng)險防控體系建設(shè)，為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供了堅實保障。在信用管理方面，公司高度重視應(yīng)收賬款風(fēng)險管控，持續(xù)優(yōu)化信用管理體系，多措并舉提升應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率與資產(chǎn)質(zhì)量。一是進(jìn)一步完善客戶信用管理制度，結(jié)合業(yè)務(wù)板塊特點，完善信用評級體系，動態(tài)調(diào)整授信額度，夯實全流程風(fēng)險管控體系；二是公司積極引入國內(nèi)貿(mào)易險，降低壞賬損失潛在影響、支持業(yè)務(wù)拓展；三是強(qiáng)化信息系統(tǒng)管控，結(jié)合 ERP 系統(tǒng)建設(shè)契機(jī)，提升信息系統(tǒng)在各關(guān)鍵控制環(huán)節(jié)的自動化管控水平。​

    在降本增效方面，公司堅持以精益管理為導(dǎo)向，圍繞采購環(huán)節(jié)持續(xù)推動成本優(yōu)化與效率提升。通過系統(tǒng)優(yōu)化采購策略、深化生產(chǎn)工藝改進(jìn)，上半年在供應(yīng)鏈管理方面取得顯著成效。公司創(chuàng)新引入集中招標(biāo)采購模式，將通用類物料全面納入招標(biāo)體系，充分發(fā)揮競爭性采購優(yōu)勢，有效壓縮采購成本。同時，積極推進(jìn)采購協(xié)同機(jī)制建設(shè)，推動共性材料供應(yīng)商渠道與資源共享，探索規(guī)�；�集采可行路徑，進(jìn)一步增強(qiáng)對供應(yīng)鏈的整合與掌控能力。截至本報告期末，整體采購成本控制成效顯著，為公司在毛利率承壓的情況下維持經(jīng)營韌性提供了重要支撐。​

    產(chǎn)能布局方面，廣州總部園區(qū)一期項目投產(chǎn)后，75 寸電視背光月產(chǎn)能達(dá) 2 萬臺，直顯產(chǎn)品月產(chǎn) 1000 平方米，計劃 2025 年進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)至 16 萬臺和 1 萬平方米，為業(yè)務(wù)增長提供產(chǎn)能保障。公司還與華南理工大學(xué)共建聯(lián)合實驗室，持續(xù)提升巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)，形成 "研發(fā) - 生產(chǎn) - 市場" 的良性循環(huán)。背光 TV 自動化產(chǎn)線搭建工作已圓滿完成，為后續(xù)產(chǎn)品的量產(chǎn)做好了充分準(zhǔn)備；車載領(lǐng)域成果顯著，重點客戶項目順利達(dá)成量產(chǎn)目標(biāo)，出貨業(yè)績較以往有了明顯提升。​

    戰(zhàn)略展望：聚焦高端賽道 積蓄長期發(fā)展動能​

    鴻利智匯上半年的業(yè)績表現(xiàn)，離不開 LED 行業(yè)整體復(fù)蘇與結(jié)構(gòu)性機(jī)會的雙重驅(qū)動。公司通過聚焦高端產(chǎn)品領(lǐng)域和差異化應(yīng)用場景，成功避開了傳統(tǒng) LED 封裝市場的價格競爭，在車規(guī)級 LED 和 Mini LED 等高端領(lǐng)域建立起競爭優(yōu)勢。與同業(yè)企業(yè)相比，鴻利智匯的差異化路徑愈發(fā)清晰。在 Mini LED 領(lǐng)域，已形成 "國星主攻消費端規(guī)模市場，鴻利深耕高端細(xì)分領(lǐng)域" 的競爭格局。公司專注的車規(guī)級和 VR 應(yīng)用市場，具有技術(shù)壁壘高、認(rèn)證周期長、客戶粘性強(qiáng)的特點，一旦形成穩(wěn)定供應(yīng)關(guān)系，將產(chǎn)生持續(xù)收益。特別是在汽車照明國產(chǎn)替代浪潮中，公司憑借全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢和快速響應(yīng)能力，正在改寫外資品牌主導(dǎo)的市場格局。​

    公司在 ESG（環(huán)境、社會、治理）領(lǐng)域的進(jìn)步也為長期發(fā)展加分。華證指數(shù)最新評級顯示，公司 ESG 評級從 CC 提升至 CCC，在 143 家半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備行業(yè) A 股上市公司中排名第 103，較上一期提升 12 位。其中環(huán)境（E）項得分 66.11，社會（S）項得分 74.19，治理（G）項得分 78.31，反映出公司在綠色生產(chǎn)、社會責(zé)任和公司治理方面的持續(xù)改進(jìn)，這對于拓展海外市場和贏得優(yōu)質(zhì)客戶至關(guān)重要。​

    對于上半年凈利潤的大幅波動，需要放在行業(yè)周期和公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的大背景下客觀看待�？鄯菤w母凈利潤同比下降 99.45% 至 34.52 萬元，主要受兩方面因素影響：一是 Mini LED 等戰(zhàn)略業(yè)務(wù)仍處于投入期，研發(fā)費用和產(chǎn)能建設(shè)占用大量資源；二是行業(yè)整體毛利率下行壓力向中下游傳導(dǎo)。公司經(jīng)本次董事會審議通過的利潤分配預(yù)案為：以 707,943,506 為基數(shù)，向全體股東每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 1 元（含稅），送紅股 0 股（含稅），不以公積金轉(zhuǎn)增股本，這一舉措體現(xiàn)了公司對股東回報的重視和對未來發(fā)展的信心。​

    展望未來，鴻利智匯汽車照明及電子板塊將繼續(xù)發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈整合優(yōu)勢，強(qiáng)化板塊資源協(xié)同聯(lián)動，打造專業(yè)化攻堅團(tuán)隊，全力開拓國內(nèi)外市場。在商用車燈領(lǐng)域，立足海外成熟布局，深耕國內(nèi)潛力市場，引入頭部新大客戶。瞄準(zhǔn)高毛利、高份額客戶與項目，集中優(yōu)勢資源突破，實現(xiàn)業(yè)務(wù)跨越式發(fā)展。在新型顯示領(lǐng)域，公司將持續(xù)在 Mini/Micro LED 領(lǐng)域發(fā)力，憑借新品的技術(shù)優(yōu)勢，不斷開拓新的客戶群體與應(yīng)用場景，為新型顯示業(yè)務(wù)的持續(xù)增長注入強(qiáng)勁動力。​

    在全球化布局方面，公司將主動加強(qiáng)與國際知名企業(yè)合作交流，通過共享資源、互通技術(shù)，為客戶量身定制靈活高效供應(yīng)鏈解決方案，提升品牌國際影響力與美譽度。同時，大膽探索海外產(chǎn)業(yè)鏈布局路徑，綜合運用多種戰(zhàn)略手段，延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，扎根海外市場，增強(qiáng)國際競爭力，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展積蓄磅礴力量，向著全球一流企業(yè)目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)。