弘信電子：FPC業(yè)務(wù)扭虧破局，128億慶陽(yáng)智算中心錨定長(zhǎng)遠(yuǎn)

    近日，廈門(mén)弘信電子科技集團(tuán)股份有限公司（股票代碼：300657，簡(jiǎn)稱(chēng) “弘信電子”）以線(xiàn)上交流形式召開(kāi) 2025 年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，中金基金、平安基金、同泰基金、中信證券、民生證券等數(shù)十家頭部公募基金、券商及私募機(jī)構(gòu)代表參會(huì)。會(huì)上，公司披露上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，兩大核心業(yè)務(wù) —— 柔性印制電路板（FPC）與 AI 算力業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)突破性進(jìn)展，尤其是 FPC 業(yè)務(wù)結(jié)束連續(xù)四年虧損并單季扭虧，AI 算力業(yè)務(wù)營(yíng)收增速超 30%，同時(shí)宣布 128 億元慶陽(yáng)智算中心項(xiàng)目的戰(zhàn)略布局，引發(fā)機(jī)構(gòu)高度關(guān)注。

    一、業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼：凈利潤(rùn)增幅超預(yù)期 核心業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)顯著

    根據(jù)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)披露信息，2025 年上半年，弘信電子實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 5399.31 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 9.85%；若剔除股份支付對(duì)利潤(rùn)的影響，公司凈利潤(rùn)進(jìn)一步提升至 6479.69 萬(wàn)元，同比增幅達(dá) 31.83%，顯著跑贏行業(yè)平均水平，盈利能力持續(xù)改善。

    分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，兩大核心業(yè)務(wù)呈現(xiàn) “雙輪驅(qū)動(dòng)” 的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)：

    1. FPC 業(yè)務(wù)：四年虧損后迎拐點(diǎn) 單季扭虧成新增長(zhǎng)極

    作為公司傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)，F(xiàn)PC 業(yè)務(wù)在連續(xù)虧損四個(gè)年度后，于 2025 年上半年迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折 ——單季度首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要支撐。數(shù)據(jù)顯示，2025 年上半年（25H1），F(xiàn)PC 業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 16.94 億元，同比增長(zhǎng) 11.57%；毛利率大幅提升 6.31 個(gè)百分點(diǎn)至 7.82%，盈利水平顯著修復(fù)。

    扭虧背后，內(nèi)外因素共同驅(qū)動(dòng)：

    外部機(jī)遇：AI 手機(jī)普及疊加國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)國(guó)補(bǔ)政策落地，帶動(dòng)行業(yè)需求復(fù)蘇；同時(shí)行業(yè)出清加速，市場(chǎng)集中度提升，為頭部企業(yè)釋放份額空間。

    內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)：公司憑借技術(shù)水平、產(chǎn)品品質(zhì)、快速交付能力及綜合服務(wù)優(yōu)勢(shì)，獲得國(guó)內(nèi)頭部手機(jī)品牌認(rèn)可，終端客戶(hù)直供比例及中高端手機(jī)市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升，成功承接行業(yè)出清釋放的訂單。

    2. AI 算力業(yè)務(wù)：營(yíng)收高增 33.85% 算力服務(wù)成盈利新引擎

    AI 算力業(yè)務(wù)作為公司戰(zhàn)略新興板塊，2025 年上半年表現(xiàn)尤為突出：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 14.82 億元，同比增長(zhǎng) 33.85%，且經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)大幅優(yōu)化 —— 高毛利的AI 算力資源服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá) 2.35 億元，同比激增 3321.30%，占 AI 算力業(yè)務(wù)總營(yíng)收的比例已達(dá) 15.86%，成為拉動(dòng)板塊盈利的核心動(dòng)力。

    公司明確表示，AI 算力資源服務(wù)具備穩(wěn)定的盈利屬性，將為后續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提供持續(xù)支撐。此外，公司規(guī)劃的慶陽(yáng) 128 億元智算中心及綠色智能數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，被定位為 “前瞻卡位 AI 算力業(yè)務(wù)的關(guān)鍵戰(zhàn)略節(jié)點(diǎn)”，項(xiàng)目落地后將進(jìn)一步鞏固公司在算力領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

    二、機(jī)構(gòu)聚焦核心議題 公司詳解行業(yè)趨勢(shì)與布局

    在問(wèn)答環(huán)節(jié)，機(jī)構(gòu)投資者圍繞國(guó)內(nèi)外 AI 算力市場(chǎng)差異、互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)訂單節(jié)奏、核心項(xiàng)目規(guī)劃等議題展開(kāi)提問(wèn)，公司管理層逐一回應(yīng)，釋放關(guān)鍵信息：

    1. 國(guó)內(nèi)外 AI 算力市場(chǎng)：國(guó)內(nèi)起步晚但空間巨大

    針對(duì) “海外 AI 算力市場(chǎng)繁榮度遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)” 的疑問(wèn)，公司指出：

    海外市場(chǎng)受益于北美大廠(chǎng)對(duì) AI 的高投資熱情及不受限的芯片供應(yīng)，且用戶(hù)付費(fèi)習(xí)慣成熟，部分 AI 應(yīng)用已實(shí)現(xiàn)盈利；

    國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受安全、供應(yīng)鏈等因素制約，且用戶(hù)尚未形成付費(fèi)習(xí)慣，導(dǎo)致企業(yè)投資相對(duì)謹(jǐn)慎，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)對(duì)算力促進(jìn) AI 發(fā)展的認(rèn)知正快速提升，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速，疊加中國(guó)在新技術(shù)應(yīng)用上的全球領(lǐng)先能力，國(guó)內(nèi) AI 算力市場(chǎng)仍處于起步階段，未來(lái)發(fā)展空間廣闊（當(dāng)前國(guó)內(nèi) AI 算力投資規(guī)模不足美國(guó)十分之一）。

    2. 互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)需求：資本開(kāi)支波動(dòng)上升 公司積極承接訂單

    關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)的算力需求與資本開(kāi)支節(jié)奏，公司表示：

    國(guó)內(nèi)大廠(chǎng)對(duì)算力的需求正加速增長(zhǎng)，盡管資本開(kāi)支存在短期波動(dòng)，但長(zhǎng)期擴(kuò)大支出的趨勢(shì)明確；

    英偉達(dá)對(duì)中國(guó)的芯片銷(xiāo)售主要流向互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)及大型科技公司，實(shí)際算力使用規(guī)模遠(yuǎn)超公開(kāi)資本開(kāi)支數(shù)據(jù)，公司作為早期布局 AI 算力的企業(yè)，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，正積極參與大廠(chǎng)招標(biāo)，把握訂單機(jī)遇。

    3. 慶陽(yáng) 128 億智算中心：錨定 “東數(shù)西算” 分多期落地

    公司詳解慶陽(yáng)項(xiàng)目的戰(zhàn)略邏輯與投資節(jié)奏：

    選址優(yōu)勢(shì)：慶陽(yáng)是國(guó)家 “東數(shù)西算” 八大算力網(wǎng)絡(luò)樞紐節(jié)點(diǎn)之一，享受能源指標(biāo)單列、資金補(bǔ)助等政策傾斜，且擁有豐富的風(fēng)光綠電資源及完善的綠電交易體系，契合 “綠色算力” 發(fā)展方向；

    項(xiàng)目規(guī)模：總投資不少于 128 億元，規(guī)劃建設(shè)用地約 500 畝，分多期建設(shè)，建成后可容納 20kW 高功率機(jī)柜 2500 個(gè)以上，部署運(yùn)營(yíng)算力不少于 40000PFlops；

    進(jìn)度規(guī)劃：慶陽(yáng) 2024 年底算力規(guī)模已達(dá) 5.7 萬(wàn) P，計(jì)劃 2025 年提升至 10 萬(wàn) P，目標(biāo)建成 “全國(guó)最大綠色算力生態(tài)基地”，公司項(xiàng)目正同步申報(bào) “國(guó)家重大建設(shè)項(xiàng)目庫(kù)”，將通過(guò)政策支持與多元融資保障落地。

    4. 合作與技術(shù)：綁定燧原深化國(guó)產(chǎn)算力 液冷產(chǎn)品獲頭部訂單

    與燧原科技合作升級(jí)：自 2023 年建立戰(zhàn)略合作以來(lái)，雙方已實(shí)現(xiàn)芯片采購(gòu)、服務(wù)器生產(chǎn)等協(xié)同；2025 年 5 月合作進(jìn)一步升級(jí)，燧原將公司列為核心客戶(hù)，聯(lián)合開(kāi)展國(guó)產(chǎn)智算技術(shù)攻關(guān)，公司母公司亦參與燧原股權(quán)投資，形成 “供應(yīng)鏈 + 技術(shù) + 資本” 的深度綁定。

    液冷技術(shù)突破：公司推出分布式液冷邊緣算力中心、冷板式液冷服務(wù)器等產(chǎn)品，具備 “快速部署、毫秒級(jí)響應(yīng)、節(jié)電 20%+” 等優(yōu)勢(shì)，其中液冷漏液監(jiān)測(cè) FPC 應(yīng)用方案已獲頭部 AI 算力服務(wù)器散熱客戶(hù)訂單，并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨，未來(lái)有望深化合作。

    三、戰(zhàn)略錨定長(zhǎng)遠(yuǎn)：雙輪驅(qū)動(dòng)構(gòu)建 AI 生態(tài) 推動(dòng) “中國(guó)算力出�！�

    會(huì)上，公司明確未來(lái)發(fā)展愿景 ——“融合柔性電子與綠色算力，打造 AI 軟硬件創(chuàng)新解決方案，賦能智能世界”，并披露兩大業(yè)務(wù)的拓展路徑與長(zhǎng)期戰(zhàn)略：

    1. FPC 業(yè)務(wù)：從 “可選” 到 “剛需” 拓展多元場(chǎng)景

    公司指出，AI 驅(qū)動(dòng)的智能硬件革新正推動(dòng) FPC 技術(shù)向高性能、多功能迭代：

    當(dāng)前 FPC 已在 AI 手機(jī)、AIPC、AI 眼鏡、AI 服務(wù)器中實(shí)現(xiàn)突破；

    未來(lái)將向機(jī)器人（FPC 有望從 “可選” 變?yōu)?“剛需”）、汽車(chē)、醫(yī)療、航天等領(lǐng)域延伸，成為智能終端創(chuàng)新的核心支撐元件。

    2. AI 算力業(yè)務(wù)：構(gòu)建商業(yè)閉環(huán) 布局全球生態(tài)

    AI 算力業(yè)務(wù)定位 “算力硬件及整體解決方案提供商”，已形成 “國(guó)產(chǎn)算力芯片 + NVIDIA 芯片” 的雙資源布局，具備從芯片采購(gòu)、板卡生產(chǎn)、整機(jī)組裝到運(yùn)維服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈能力，初步構(gòu)建完整商業(yè)閉環(huán)。

    公司長(zhǎng)期核心戰(zhàn)略包括：

    做大 AI 生態(tài)鏈：以邊緣算力為支撐，引進(jìn)應(yīng)用企業(yè)，將慶陽(yáng)算力接入生態(tài)平臺(tái)，賦能行業(yè) “AI+” 發(fā)展；

    推動(dòng)算力出海：打通 “智算中心 - 聯(lián)合創(chuàng)新平臺(tái) - 算力出海通道”，依托海外布局，推動(dòng)中國(guó) AI 生態(tài)向東南亞、中亞、金磚國(guó)家等區(qū)域輸出，打造 “中國(guó)算力全球應(yīng)用生態(tài)”。

    四、存貨上升屬良性 行業(yè)高景氣支撐未來(lái)增長(zhǎng)

    針對(duì)機(jī)構(gòu)關(guān)注的 “存貨上升” 問(wèn)題，公司解釋稱(chēng)，存貨增長(zhǎng)主要因 AI 算力業(yè)務(wù)采購(gòu)增加（銷(xiāo)售周期約 4 個(gè)月）及 FPC 業(yè)務(wù)備料儲(chǔ)備同步提升，與業(yè)務(wù)擴(kuò)張節(jié)奏完全匹配，屬于良性增長(zhǎng)。

    展望未來(lái)，IDC 預(yù)測(cè)全球 AI 算力需求未來(lái) 3-4 年增速將達(dá) 35%，遠(yuǎn)超新能源行業(yè)同期；且服務(wù)器使用年限超 5 年，5 年后仍可用于推理等場(chǎng)景，需求持續(xù)性強(qiáng)。弘信電子憑借 FPC 業(yè)務(wù)的扭虧復(fù)蘇與 AI 算力業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)勢(shì)能，疊加全產(chǎn)業(yè)鏈能力與全球化戰(zhàn)略布局，有望持續(xù)把握 AI 與柔性電子行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。