水晶光電上半年：汽車電子AR + 營收激增79%，錨定下一代終端賽道

    近日，浙江水晶光電科技股份有限公司（證券代碼：002273，簡稱 “水晶光電”）密集舉辦線上業(yè)績說明會(huì)與線下投資者接待日活動(dòng)，向百余家中外券商、基金及投資機(jī)構(gòu)披露 2025 年上半年經(jīng)營成果與戰(zhàn)略布局。數(shù)據(jù)顯示，公司上半年?duì)I收、利潤雙位數(shù)增長，歸母凈利潤增速跑贏收入；汽車電子 AR + 業(yè)務(wù)成最強(qiáng)增長引擎，AR 眼鏡技術(shù)布局深化，“十五五” 戰(zhàn)略與人才梯隊(duì)建設(shè)同步落地，彰顯技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)的長期發(fā)展?jié)摿Α?/P>

    上半年業(yè)績：營收利潤雙升 盈利能力持續(xù)優(yōu)化

    據(jù)水晶光電副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)鄭萍披露，2025 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 30.20 億元，同比增長 14%；歸母凈利潤 5.01 億元，同比增長 17%，增速較營收高出 3 個(gè)百分點(diǎn)；扣非歸母凈利潤 4.46 億元，同比增長 14%，盈利質(zhì)量穩(wěn)健。

    單季度維度看，二季度業(yè)績延續(xù)向好態(tài)勢(shì)：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 15.38 億元，同比增長 17%、環(huán)比增長 4%；歸母凈利潤 2.80 億元，同比增長 13%、環(huán)比大幅增長 27%；扣非歸母凈利潤 2.39 億元，同比增長 8%、環(huán)比增長 15%，顯示公司經(jīng)營效率持續(xù)提升。

    盈利能力方面，上半年公司毛利率達(dá) 29.46% ，較去年同期提升 2 個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于三大業(yè)務(wù)板塊盈利水平同步改善；凈利率 16.58% ，同比提升 0.5 個(gè)百分點(diǎn)；每股收益 0.37 元 / 股，同比增長 19%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率 5.39%，同比提升 0.5 個(gè)百分點(diǎn)，核心盈利指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)同比優(yōu)化。

    業(yè)務(wù)拆解：汽車電子 AR + 成增長引擎 三大板塊毛利率齊升

    2025 年上半年，水晶光電對(duì)業(yè)務(wù)披露口徑進(jìn)行優(yōu)化，按終端應(yīng)用領(lǐng)域整合為 “消費(fèi)電子”“汽車電子 AR+”“反光材料” 三大板塊，三大業(yè)務(wù)均保持穩(wěn)定增長，且毛利率全面提升。

    1. 消費(fèi)電子：營收壓艙石，盈利穩(wěn)步改善

    作為公司核心業(yè)務(wù)板塊，上半年消費(fèi)電子實(shí)現(xiàn)收入 25.43 億元，同比增長 13%，占總營收比重達(dá) 84.19%，持續(xù)發(fā)揮 “壓艙石” 作用。得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與工藝升級(jí)，該板塊毛利率提升 1.69 個(gè)百分點(diǎn)至 29.52% ，為公司利潤貢獻(xiàn)奠定基礎(chǔ)。據(jù)悉，原 “光學(xué)元器件”“薄膜光學(xué)面板”“半導(dǎo)體光學(xué)業(yè)務(wù)” 均已合并至該板塊，業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步凸顯。

    2. 汽車電子 AR+：營收激增 79%，毛利率躍升 16.79 個(gè)百分點(diǎn)

    汽車電子 AR + 成為上半年最亮眼的增長極：實(shí)現(xiàn)收入 2.41 億元，同比激增 79%；毛利率大幅提升 16.79 個(gè)百分點(diǎn)至 25.24% ，主要受激光雷達(dá)視窗片等高毛利車載元件拉動(dòng)。

    公司透露，當(dāng)前國內(nèi)新能源汽車行業(yè) “反內(nèi)卷” 趨勢(shì)顯現(xiàn)，有望緩解車載業(yè)務(wù)價(jià)格壓力；同時(shí)海外布局成效初顯 ——2023 年在德國斯圖加特設(shè)立辦事處后，已與多家海外主流車廠達(dá)成合作，合作范圍從 HUD（抬頭顯示）延伸至光學(xué)全品類。隨著明年海外客戶及 Lcos 方案 AR-HUD 量產(chǎn)，該板塊中長期收入與利潤增長空間將進(jìn)一步打開。此外，公司 AR-HUD 在國內(nèi)新能源市場(chǎng)份額已連續(xù)多年穩(wěn)居行業(yè)前三，上半年增長主要受益于行業(yè)滲透率提升。

    3. 反光材料：毛利率超 35%，貢獻(xiàn)穩(wěn)定利潤

    反光材料業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)收入 1.87 億元，同比增長 2%；毛利率達(dá) 35.68% ，同比提升 4.27 個(gè)百分點(diǎn)，以高盈利水平為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定利潤。另有微棱鏡產(chǎn)品表現(xiàn)突出，自量產(chǎn)以來始終保持主力供應(yīng)商地位，短期內(nèi)無顛覆性設(shè)計(jì)變化，未來將持續(xù)跟進(jìn)迭代并爭取更高市場(chǎng)份額。

    AR 布局：深耕十余年筑技術(shù)壁壘，劍指下一代移動(dòng)終端

    在下午的投資者接待日活動(dòng)中，董事兼副總經(jīng)理劉風(fēng)雷詳細(xì)解讀 AR 行業(yè)趨勢(shì)與公司布局。他指出，AR 并非新興概念，當(dāng)前正迎來 AI 驅(qū)動(dòng)的爆發(fā)拐點(diǎn)，而 AR 眼鏡有望成為繼智能手機(jī)后的 “下一代移動(dòng)終端”。

    從技術(shù)路線看，當(dāng)前 AR 光學(xué)主流技術(shù)為反射光波導(dǎo)（GWG）與表面浮雕光柵（SRG）：GWG 憑借大視場(chǎng)角、低漏光、高能量效率及適配近視用戶的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，但面臨規(guī)�；�制造瓶頸；SRG 則在色彩均勻性、半導(dǎo)體工藝難度上挑戰(zhàn)較大，大視場(chǎng)角場(chǎng)景量產(chǎn)仍存障礙。公司認(rèn)為，AR 眼鏡引爆市場(chǎng)需滿足 “輕薄設(shè)計(jì)、全天候使用、低消費(fèi)者門檻” 三大要素，行業(yè)正加速推進(jìn)高性能、低成本量產(chǎn)方案。

    水晶光電在 AR 領(lǐng)域已深耕十余年：2011 年與 Lumus 合作，2019 年攜手 Digilens 布局體全息光波導(dǎo)，目前體全息光波導(dǎo)已實(shí)現(xiàn)北美商用小批量量產(chǎn)；業(yè)務(wù)覆蓋顯示系統(tǒng)（光波導(dǎo)片）、投影單元（光機(jī)光學(xué)元件）及攝像頭等光學(xué)零組件，核心優(yōu)勢(shì)集中在全球領(lǐng)先的鍍膜技術(shù)、突出的冷加工與自動(dòng)化量產(chǎn)能力，以及端到端的光學(xué)設(shè)計(jì)與測(cè)試能力。

    十五五戰(zhàn)略與人才建設(shè)：全球化 + 年輕化，夯實(shí)內(nèi)生動(dòng)力

    董事長李夏云在活動(dòng)中披露公司 “十五五” 戰(zhàn)略規(guī)劃，核心圍繞 “技術(shù) 2.0”“市場(chǎng) 2.0” 與全球化布局展開。人才梯隊(duì)建設(shè)成為戰(zhàn)略落地的關(guān)鍵支撐：

    外部引才：第七屆董事會(huì)調(diào)整后，新引進(jìn)兩位具備國際企業(yè)經(jīng)驗(yàn)的董事長特別助理，分別聚焦技術(shù)研發(fā)與市場(chǎng)業(yè)務(wù)，助力技術(shù)與市場(chǎng)升級(jí)，后續(xù)還將持續(xù)引入關(guān)鍵人才；

    內(nèi)部培養(yǎng)：依托 2017 年成立的 “水晶商學(xué)院”，構(gòu)建 “領(lǐng)導(dǎo)力學(xué)院 + 工程師學(xué)院” 雙軌培養(yǎng)機(jī)制 —— 領(lǐng)導(dǎo)力學(xué)院提升管理人才全球化視野與戰(zhàn)略能力，工程師學(xué)院沉淀光學(xué)領(lǐng)域知識(shí)資產(chǎn)，形成不依賴個(gè)人的體系化研發(fā)能力；同時(shí)學(xué)習(xí)國際大客戶先進(jìn)管理方法，完善產(chǎn)品開發(fā)與項(xiàng)目管理流程，目前內(nèi)部課程體系已成型，人才內(nèi)生能力持續(xù)增強(qiáng)。

    風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)：客戶多元化 + 內(nèi)外銷平衡，保障穩(wěn)健發(fā)展

    針對(duì)投資者關(guān)注的 “單一客戶依賴” 風(fēng)險(xiǎn)，公司回應(yīng)稱，已在北美西海岸科技公司等多類客戶中布局，不綁定單一客戶；同時(shí)將擴(kuò)大內(nèi)循環(huán)、發(fā)展國內(nèi)業(yè)務(wù)，維持內(nèi)銷與外銷安全比例。數(shù)據(jù)顯示，2025 年上半年公司外銷收入 21.98 億元，同比增長 14.11%，占總營收 72.77%，與去年同期基本持平；內(nèi)銷收入 7.75 億元，內(nèi)外銷結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定。

    董事長李夏云表示，水晶光電將持續(xù)踐行 “創(chuàng)新使光學(xué)更強(qiáng)大，光學(xué)使世界更美好” 的使命，推動(dòng)公司從 “制造型” 向 “技術(shù)型”、從 “OEM” 向 “ODM” 轉(zhuǎn)型，依托消費(fèi)電子基本盤、汽車電子 AR + 增長極與 AR 下一代終端布局，為長期發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。