兩起并購(gòu)案，窺中國(guó)顯示市場(chǎng)整合趨勢(shì)

    2025，全球顯示產(chǎn)業(yè)的“出清”與“進(jìn)取”戲碼仍在持續(xù)上演。

    4月1日，LG Display廣州8.5代線(xiàn)及模組工廠正式交割至TCL華星，并改名為T(mén)11。次月，飛凱材料旗下子公司江蘇和成顯示與日本JNC株式會(huì)社正式簽署協(xié)議，收購(gòu)JNC蘇州100%股權(quán)，并取得JNC所有與顯示液晶相關(guān)的核心專(zhuān)利。

    兩起看似獨(dú)立的收購(gòu)事件，實(shí)則共同勾勒出中國(guó)顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新藍(lán)圖：從上游核心材料到中游面板制造，中國(guó)企業(yè)正通過(guò)戰(zhàn)略性布局加速完善產(chǎn)業(yè)鏈條，提升全球話(huà)語(yǔ)權(quán)。其中飛凱材料通過(guò)并購(gòu)獲取液晶材料核心技術(shù)，而TCL華星則通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)充先進(jìn)產(chǎn)能，兩者共同指向一個(gè)目標(biāo)——構(gòu)建自主可控的顯示產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

    產(chǎn)業(yè)“東移”，資本整合永不眠

    經(jīng)查閱，JNC株式會(huì)社前身為日本智索（Chisso）株式會(huì)社，成立于1906年，是全球氟系液晶材料的先行者。JNC自上世紀(jì)70年代起便專(zhuān)注于液晶材料研發(fā)，歷經(jīng)五十余年積累后，形成了完整的技術(shù)譜系。其核心技術(shù)突破包括1988年全球首創(chuàng)的氟系液晶材料，以及后續(xù)開(kāi)發(fā)的一系列高性能液晶配方。時(shí)至今日，這些專(zhuān)利仍在全球顯示材料領(lǐng)域發(fā)揮著重要影響，特別是在響應(yīng)速度、溫度穩(wěn)定性、功耗控制等關(guān)鍵性能指標(biāo)上具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

    結(jié)合飛凱材料在顯示行業(yè)的布局規(guī)劃來(lái)看，這筆交易不單只是3.82億元的資本運(yùn)作，更關(guān)乎全球顯示材料產(chǎn)業(yè)格局的重構(gòu)。過(guò)去JNC憑借氟系液晶的先發(fā)優(yōu)勢(shì)及深厚專(zhuān)利池，在中小尺寸高端顯示材料領(lǐng)域長(zhǎng)期保持技術(shù)統(tǒng)治力。如今飛凱材料通過(guò)本次收購(gòu)，將其專(zhuān)利資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為中國(guó)企業(yè)在全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵籌碼，未來(lái)國(guó)產(chǎn)顯示企業(yè)則能在下一輪產(chǎn)業(yè)鏈整合與技術(shù)協(xié)同中獲得更為廣闊的發(fā)展空間。

    具體交易細(xì)節(jié)方面，和成顯示以1.7億元收購(gòu)JNC石油化學(xué)株式會(huì)社持有的兩家蘇州公司——捷恩智液晶材料（蘇州）有限公司（JNCLC）和捷恩智新材料科技（蘇州）有限公司（JNCNM）100%股權(quán)。上述這兩家公司分別成立于2014年和2021年，主要從事TFT-LCD液晶材料研發(fā)生產(chǎn)及新材料技術(shù)開(kāi)發(fā)。

    與此同時(shí)，和成顯示以2.12億元收購(gòu)JNC集團(tuán)持有的所有顯示液晶相關(guān)專(zhuān)利資產(chǎn)，覆蓋JNC積累五十余年的核心技術(shù)組合，包括但不限于專(zhuān)利相關(guān)的商業(yè)秘密、專(zhuān)有技術(shù)及液晶配方等。

    串聯(lián)起兩起并購(gòu)案背后隱藏的暗線(xiàn)，即可窺見(jiàn)中國(guó)顯示產(chǎn)業(yè)鏈格局正經(jīng)歷深刻變革。飛凱對(duì)JNC液晶資產(chǎn)的收購(gòu)，代表上游核心材料領(lǐng)域的突破；TCL華星對(duì)LGD廣州工廠的收購(gòu)，則標(biāo)志著中游面板制造的主導(dǎo)權(quán)轉(zhuǎn)移。二者共同構(gòu)成了中國(guó)顯示產(chǎn)業(yè)從材料到制造的完整升級(jí)路徑。

    以史為鑒，可知興替

    從宏觀角度來(lái)看，以L(fǎng)CD為代表的主流顯示技術(shù)“東移”趨勢(shì)不可逆。近年來(lái)，日韓臺(tái)地區(qū)皆因競(jìng)爭(zhēng)力不足選擇逐步退出LCD領(lǐng)域，中國(guó)大陸憑借持續(xù)資本投入、產(chǎn)業(yè)鏈配套優(yōu)勢(shì)及巨大本土市場(chǎng)，成為全球LCD面板無(wú)可爭(zhēng)議的制造中心。伴隨國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)通過(guò)并購(gòu)整合加速成長(zhǎng)，在“按需生產(chǎn)”的經(jīng)營(yíng)策略下，行業(yè)有望結(jié)束價(jià)格戰(zhàn)，進(jìn)入盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)的黃金期。

    隨著產(chǎn)能主導(dǎo)權(quán)確立，中國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向核心技術(shù)掌控與專(zhuān)利布局。赫拉克利特曾說(shuō)過(guò)，“人不能兩次踏進(jìn)同一條河流”，歷史中每次核心技術(shù)或產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)國(guó)外企業(yè)的高度依賴(lài)，最后演變?yōu)橐幻峨S時(shí)引爆的“定時(shí)炸彈”。

    2000年初，由于過(guò)度依賴(lài)技術(shù)引進(jìn)，未參與研發(fā)過(guò)程，國(guó)內(nèi)彩管企業(yè)大批量收購(gòu)落后產(chǎn)能，為后續(xù)中國(guó)“八大彩管廠”全部破產(chǎn)埋下伏筆。

    2010年期間，國(guó)內(nèi)LCD完全依賴(lài)進(jìn)口，韓臺(tái)面板廠則乘機(jī)組成“聯(lián)合漲價(jià)聯(lián)盟”，一度導(dǎo)致彼時(shí)面板占電視總成本70%。

    時(shí)至如今，中國(guó)固然實(shí)現(xiàn)了“面板自由”，但距離“產(chǎn)業(yè)鏈自由”依然道阻且長(zhǎng)。日韓明面上退出制造環(huán)節(jié)后，退居二線(xiàn)把守材料、配套設(shè)備等環(huán)節(jié)繼續(xù)攝取高額利潤(rùn)。例如日本佳能Tokki的單臺(tái)G8.6代OLED蒸鍍機(jī)要價(jià)16.56億元，斥資數(shù)百億興建一座面板產(chǎn)線(xiàn)，其中半數(shù)用途均為購(gòu)置各類(lèi)昂貴設(shè)備。

    從歷史的陣痛中，我們反思出需要著手培育一批優(yōu)質(zhì)國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈。精通“商道”的李東生選擇在并購(gòu)路上大步流星，自2005年參與“聚龍計(jì)劃”后除了自建產(chǎn)能，還屢次“逆周期”收購(gòu)海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。無(wú)論是2020年的蘇州三星、亦或是2025年的廣州LGD，都為當(dāng)下“以銷(xiāo)定產(chǎn)”策略能夠順利執(zhí)行而打下牢固基礎(chǔ)。

    取彼長(zhǎng)，補(bǔ)己短

    中下游面板端在打破“枷鎖”后，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程自然開(kāi)始向上游蔓延。在此次并購(gòu)前，飛凱旗下和成顯示雖已成為全球TFT顯示用混合液晶材料的主要供貨商之一，全球市場(chǎng)占有率達(dá)25%以上，但業(yè)務(wù)主要集中在中大尺寸TV，MNT領(lǐng)域，而在快速增長(zhǎng)的中小尺寸高端液晶市場(chǎng)，尤其是車(chē)載顯示領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)的技術(shù)能力存在明顯短板。

    群智咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，2024年，全球車(chē)載顯示面板出貨量達(dá)到 2.3億片，同比增長(zhǎng)8.5%。預(yù)計(jì)2025年全球車(chē)載顯示面板出貨數(shù)量將維持5.4%高速增長(zhǎng)，達(dá)到2.5億片。

    作為兵家必爭(zhēng)的“藍(lán)�！笔袌�(chǎng)，高端化+智能化已成為未來(lái)車(chē)載顯示發(fā)展共識(shí)，正是基于汽車(chē)市場(chǎng)對(duì)屏幕顯示性能的不斷提升，推動(dòng)了汽車(chē)屏幕的持續(xù)升級(jí)，以L(fǎng)TPS為代表的高端顯示技術(shù)在車(chē)載市場(chǎng)的份額迅速擴(kuò)大。

    與日益增長(zhǎng)市場(chǎng)不匹配的是，外企如JNC、DIC、Merck 等，憑借時(shí)間優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)了上游高端液晶材料主要供應(yīng)。其中JNC的專(zhuān)利公認(rèn)為中小尺寸高端液晶材料的技術(shù)標(biāo)桿，合計(jì)數(shù)量超600項(xiàng)，覆蓋車(chē)載顯示、智能手機(jī)/平板，工業(yè)顯示等高附加值應(yīng)用領(lǐng)域，其氟系液晶專(zhuān)利更是長(zhǎng)期壟斷高端市場(chǎng)。而國(guó)內(nèi)供應(yīng)商如飛凱材料、八億時(shí)空、誠(chéng)志永華等企業(yè)，目前只是依靠成本優(yōu)勢(shì)與服務(wù)配套占據(jù)a-Si、TN等市場(chǎng)。

    以上痛點(diǎn)，或許在本次收購(gòu)后能有明顯變化。首先從背板工藝來(lái)看。和成顯示已是全球TFT液晶領(lǐng)域頭部供應(yīng)商，擁有豐富的配方經(jīng)驗(yàn)。恰好TFT-LCD是現(xiàn)在主流的高端屏材料，行業(yè)壁壘主要體現(xiàn)在技術(shù)要求高，配方里需要幾十種單體精確配比。

    例如高端LTPS液晶材料需耐受-40℃~85℃極端溫度及10萬(wàn)小時(shí)壽命，單體純度要求＞99.999%，而國(guó)內(nèi)誠(chéng)志永華、八億時(shí)空等企業(yè)雖突破了部分車(chē)載TFT配方的液晶單體技術(shù)，能夠替代中低端TN FFS等車(chē)載技術(shù)，但在寬溫域穩(wěn)定性、響應(yīng)速度等指標(biāo)仍落后默克、智索等國(guó)際巨頭。

    反觀JNC恰恰在這些領(lǐng)域擁有豐富的產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)與專(zhuān)利儲(chǔ)備。待飛凱將JNC技術(shù)消化后，能夠快速生產(chǎn)符合京東方、TCL華星等大廠要求的高端混合液晶，同時(shí)大幅提升良率并縮短交付日期，最終實(shí)現(xiàn)從大尺寸到中小尺寸液晶材料的全面覆蓋，形成“多輪驅(qū)動(dòng)”的產(chǎn)品布局。

    “自由”的代價(jià)

    在東亞這片并不豐饒的土地上，日本的存儲(chǔ)，韓國(guó)的芯片，中國(guó)的面板，從來(lái)都不是一個(gè)傳統(tǒng)意義上大獲全勝的故事。想為顯示甚至半導(dǎo)體上游，培育出一批優(yōu)秀的材料和配套企業(yè)，也從來(lái)不是簡(jiǎn)單的有設(shè)備、成本低、服務(wù)好，就可以解決問(wèn)題。

    在長(zhǎng)達(dá)二十多年的漫長(zhǎng)追趕期里，面對(duì)恐怖的技術(shù)差距，產(chǎn)業(yè)界需要面對(duì)的絕望往往是普通人難以想象的。而這些努力的價(jià)值在于，讓中國(guó)中下游廠商，終于第一次擁有了自由選擇的權(quán)力。在泛半導(dǎo)體行業(yè)，“有選擇”從來(lái)都是一件極其奢侈的事情。