惠科IPO最新進(jìn)程 能成為京東方、TCL華星后的國產(chǎn)OLED面板巨頭嗎？

    作為國內(nèi)領(lǐng)先的顯示面板制造商，惠科的上市進(jìn)程始終牽動(dòng)著產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的神經(jīng)。11月28日，深交所官網(wǎng)更新信息顯示，因財(cái)務(wù)資料更新而中止審核近兩個(gè)月的惠科IPO進(jìn)程正式恢復(fù)。這家顯示面板行業(yè)的重要玩家，在經(jīng)歷短暫波折后重新踏上資本市場(chǎng)征程。

    惠科一波三折的IPO之路

    今年6月，惠科正式向深交所主板遞交招股說明書，擬募集資金高達(dá)85億元，主要用于投資建設(shè)“長(zhǎng)沙新型OLED研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目”（總投資30億）、“長(zhǎng)沙Oxide研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”（總投資30億）以及“綿陽Mini-LED智能制造項(xiàng)目”（總投資25億）。

    可以簡(jiǎn)單理解為85億元是惠科OLED、Oxide及Mini-LED三大前沿顯示技術(shù)的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。這一募資規(guī)模在2025年國內(nèi)IPO市場(chǎng)中頗為引人注目，這是顯示面板行業(yè)對(duì)資金密集型技術(shù)升級(jí)的迫切需求。

    然而，9月因財(cái)務(wù)資料過期，其審核流程被按下“暫停鍵”。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，擬上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告有效期僅為6個(gè)月，逾期需補(bǔ)充最新數(shù)據(jù)。此次惠科在兩個(gè)月內(nèi)迅速完成材料更新并恢復(fù)審核，也側(cè)面反映出惠科較強(qiáng)的合規(guī)應(yīng)對(duì)能力。

    目前，惠科旗下有4條包括重慶（2017年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)）、滁州（2019年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)）、綿羊（2019年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)）、長(zhǎng)沙（2021年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)）的G8.6高世代線及多座智能顯示終端生產(chǎn)基地，同時(shí)配置有顯示模組生產(chǎn)基地和顯示終端配件生產(chǎn)工廠。前3條G8.6代面板產(chǎn)線均投資240億元，惠科長(zhǎng)沙項(xiàng)目投資280億元。

    另外投資90億的惠科湖南Mini LED項(xiàng)目正在加速推進(jìn)，預(yù)計(jì)2026年1月主體竣工，規(guī)劃用地面積約109畝，核心建設(shè)內(nèi)容為Mini LED背光模組、直顯模組及整機(jī)生產(chǎn)線。項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，將形成集研發(fā)、生產(chǎn)、組裝于一體的Mini LED產(chǎn)業(yè)基地。

    惠科能成為京東方、華星后的下一個(gè)國產(chǎn)OLED面板巨頭嗎?

    在全球OLED面板產(chǎn)業(yè)格局中，韓國三星和LG長(zhǎng)期占據(jù)著技術(shù)制高點(diǎn)，兩家企業(yè)不僅壟斷了大尺寸OLED電視面板的生產(chǎn)，更在中小尺寸AMOLED市場(chǎng)建立了近乎牢不可破的壁壘。然而，隨著中國顯示產(chǎn)業(yè)鏈的集體突圍，這種"雙雄稱霸"的局面正在發(fā)生微妙變化。京東方、華星光電等頭部企業(yè)已實(shí)現(xiàn)柔性AMOLED的量產(chǎn)突破，而惠科，也正通過"自主研發(fā)+戰(zhàn)略收購"的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，在AMOLED賽道上加速超車。

    2025年11月13日，惠科官方披露獲得首批AMOLED面板訂單的消息引發(fā)行業(yè)震動(dòng)。這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)距離其宣布進(jìn)軍OLED領(lǐng)域僅過去18個(gè)月。從接管柔宇科技遺留的5.5代線到產(chǎn)出合格樣品僅用了48天。這條位于深圳龍崗的生產(chǎn)線曾因柔宇的資金困境長(zhǎng)期閑置，但惠科工程師在設(shè)備評(píng)估中發(fā)現(xiàn)，其IGZO（氧化銦鎵鋅）背板工藝仍具競(jìng)爭(zhēng)力。通過改造蒸鍍機(jī)和優(yōu)化像素排列，產(chǎn)線良率在第三季度末已提升至75%，接近行業(yè)入門水準(zhǔn)。

    知情人士透露，首批訂單來自國內(nèi)某二線手機(jī)品牌的中端機(jī)型，這批6.67英寸FHD+柔性屏采用了新型噴墨打印輔助成膜技術(shù)，在功耗和色彩均勻性方面表現(xiàn)突出。值得注意的是，惠科同步啟動(dòng)了與日本JDI的深度談判，擬收購其即將關(guān)閉的茂原6代OLED產(chǎn)線。該產(chǎn)線特有的eLEAP技術(shù)能實(shí)現(xiàn)3000nits峰值亮度，若交易達(dá)成，惠科將一躍成為全球少數(shù)掌握無掩模光刻OLED技術(shù)的廠商。

    惠科最新財(cái)務(wù)信息

    惠科從2022-2024年，營收分別為269.65億元、358.24億元和402.82億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-14.21億元、25.82億元和33.20億元；2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收189.97億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為21.62億元。

    惠科報(bào)告期內(nèi)，惠科股總資產(chǎn)分別為901.50億元、1,005.28億元、1,007.26億元和1,032.22億元，凈資產(chǎn)分別為278.47億元、307.02億元、314.38億元和340.69億元，資產(chǎn)規(guī)模較大。報(bào)告期內(nèi)，公司的營業(yè)收入分別為269.65億元358.24億元、402.82億元和189.97億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-14.21億元、25.82億元、33.20億元和21.62億元。