業(yè)務不明終難脫困 松下何以自救？

    今年3月松下變賣了約500億日元(約合人民幣32億元)位于東京都汐留的公司大樓。4月曾傳出松下將把社長和會長的薪酬減半的消息，同時還將在今年削減數(shù)百億日元的人工費用。近日，松下又拋售了市值約1000億日元（約人民幣63億元）的股票，用于償還即將到期的企業(yè)債以及有息負債等。曾經(jīng)輝煌一時的日資巨頭為何頻頻自我瘦身變賣資產(chǎn)？

    數(shù)據(jù)來源：中怡康

    家電份額下滑連年虧損

    松下家電在華市場份額節(jié)節(jié)敗退，據(jù)中怡康監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2012年松下冰箱、空調(diào)、洗衣機、電視全年零售量分別占比2.00%、2.04%、7.52%、2.81%，較2011年同期累計分別下降0.18%，0.12%、1.17%、1.77%個百分點。電視占有量下滑尤為嚴重，業(yè)內(nèi)專家認為，這與松下固守堅持等離子的戰(zhàn)略有關。

    在過去的10年里，松下累計虧損達大約130億美元。據(jù)近期財報顯示，繼2011財年松下出現(xiàn)7721億日元的巨額虧損后，松下2012年預計出現(xiàn)約7650億日元的虧損。中國電子商會副秘書長陸刃波曾表示，松下連續(xù)兩年巨額虧損，除了日元升值等外部原因，還因為戰(zhàn)略決策失誤。例如，之前松下收購三洋電機，大力向新能源業(yè)務轉型，不過新能源業(yè)務至今沒有形成規(guī)模；而目前占松下收入七八成的還是家電整機及上游零部件。此外，松下在彩電、數(shù)碼相機、白色家電等領域推陳出新的速度慢于同行領先企業(yè)，導致虧損。

    信用評級下調(diào)投資遇冷

    由于近年松下連續(xù)虧損，財務狀況持續(xù)惡化，2012年底全球各大信評機構接連下調(diào)松下信用評級�；葑u國際把松下的信用評級從BBB-下調(diào)兩個等級至BB，同時給予這松下負面的前景展望。標準普爾把松下的信用等級評為BBB，這是投資級別中倒數(shù)第二的等級。穆迪投資者服務將松下評級從“A2”調(diào)降兩個級別至“Baa1”，理由是盈利前景令人不安，而債務水平過高。據(jù)《日本經(jīng)濟新聞》報道，松下此前從未得到穆迪如此低的評級。

    低信用評級下發(fā)行的公司債券將遭遇投資者的冷遇，為回避投資風險，投資者的資金更傾向于高信用的公司債券產(chǎn)品。

    業(yè)務不明終難脫困

    3月28日，松下發(fā)布截至2015財年(2015年4月～2016年3月)的中期經(jīng)營計劃，松下計劃到2015年實現(xiàn)3500億日元的營業(yè)凈利潤。它將在未來兩年里斥資2500億日元(約27億美元)進行新一輪重組以便使公司擺脫困境。

    根據(jù)松下的計劃，在重點業(yè)務汽車電子和家電業(yè)務方面，到2018年將銷售額將分別提高到2萬億日元，兩者合計占到全公司銷售額的大約一半。不過，未提出這兩個領域由哪些產(chǎn)品作為增長支柱以及各產(chǎn)品群實現(xiàn)多少銷售額等具體內(nèi)容。

    日本產(chǎn)經(jīng)新聞評論稱，松下在新的中期經(jīng)營計劃中，并沒有詳細描述未來的成長規(guī)劃，也沒有明確提出有哪種商品能夠與曾經(jīng)席卷全球市場的電視機和錄像機媲美，幫助公司改善業(yè)績。

    賣樓減薪再拋股

    3月5日路透社報道，日本松下公司以大約500億日元（約合5.36億美元）的價格，將其位于東京的一棟辦公大樓出售給日本兩家投資公司。松下通過出售房產(chǎn)籌集資金來改善公司目前的財務狀況。據(jù)悉，賣掉大樓后，未來10年松下將以“回租”方式繼續(xù)在該大樓內(nèi)辦公。

    4月17日，松下電器表示，公司將削減津賀一宏社長和今年6月底擔任會長的長榮周作副社長的薪酬，從今年7月起，他們的薪酬較去年同期的水平減少一半，同時，其他公司管理人員的薪酬將減少約2成。

    日本共同社5月2日報道，松下出售了包括豐田、本田等企業(yè)股份約1000億日元，用于償還債務及利息，以改善財務狀況。這次出售股票的收益中約300億日元將計入2012財年的財務報表。

    中國電子商會副秘書長陸刃波曾分析指出，無論是減薪、賣資產(chǎn)都是“節(jié)流”，都是為了提升外界信心，但日本家電巨頭還需要“開源”。最近日元貶值有利于日本產(chǎn)品出口，但日元貶值是否可持續(xù)、日本家電巨頭能否重拾輝煌還需要觀察。

    面對連年虧損，松下僅靠變賣資產(chǎn)、降低高管薪酬等手段，只能短期緩解與改善糟糕的財務狀況，如果想徹底扭轉頹勢，關鍵還在于業(yè)務產(chǎn)品策略的調(diào)整。曾經(jīng)輝煌的外資巨頭松下，如今正面臨業(yè)績下滑、投資遇冷的極大困境，下一步松下將如何自救？