海信電器：液晶電視領(lǐng)先 穩(wěn)步推進整合

    面板價格將下降，緩解成本壓力

    公司2007年上半年扣除非經(jīng)常性損益之后的凈利潤同比僅增長5.02%，凈利潤同比增長低于預(yù)期的主要原因之一是：上半年液晶電視面板價格上漲加大了公司的成本壓力。但是，我們認為：液晶電視面板價格上漲只是暫時性的現(xiàn)象，從中長期看，液晶電視面板將繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢，緩解包括公司的成本壓力，提升公司的毛利率。我們的主要理由如下：

　�。�1）2006年和2007年一季度，除三星之外，其余液晶面板廠商基本都有較大幅度虧損，各面板廠商在2006年底和2007年初開始調(diào)整策略，大幅減少原定的生產(chǎn)線投資額度，對虧損的、供過于求的小尺寸面板采取限產(chǎn)、轉(zhuǎn)產(chǎn)等措施，導(dǎo)致暫時性的供貨緊張和價格上漲。

　�。�2）這種價格上漲是在面板需求淡季時人為限制產(chǎn)能的結(jié)果，全球液晶電視面板的整體供需關(guān)系并未改變，目前和未來都將呈現(xiàn)供大于求的格局。而且在全球液晶電視需求中，第4季度占全年需求的32%左右，隨著需求旺季的來臨，加上面板廠商由于巨大的折舊壓力而對于規(guī)模的追求，液晶電視面板價格仍將重歸下降軌道。預(yù)計價格下降的時間將出現(xiàn)在2007年第四季度初，尤其是大尺寸電視面板的價格下降將更加明顯。頂點財經(jīng)topcj.com

　�。�3）從近幾個月的面板價格走勢看，除26和32英寸之外，其余各尺寸的面板價格已經(jīng)趨于穩(wěn)定。

    在此，我們?nèi)匀灰�重申之前在行業(yè)報告中的觀點：液晶電視產(chǎn)業(yè)鏈中，前期除上游原材料廠商盈利之外，其余的面板廠商、整機廠商基本處于虧損狀態(tài)，而從一般產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律看，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分布應(yīng)該呈現(xiàn)相對均衡的狀況。隨著全球液晶電視需求在2007年之后進入相對平穩(wěn)增長期，以及上下游合作關(guān)系趨于穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)鏈利潤將逐漸下移，產(chǎn)業(yè)鏈參與各方將能共享行業(yè)的成長。topcj.com

　　我們對平板電視行業(yè)的觀點是：平板電視行業(yè)出現(xiàn)拐點的趨勢是明確的，時間可能發(fā)生在2007年年底，但最遲應(yīng)不會晚于2008年。在這種背景下，海信電器憑借在國內(nèi)液晶電視行業(yè)持續(xù)第一的市場地位、優(yōu)異的供應(yīng)鏈管理能力和產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合的策略，將能較大幅度的提升毛利率，獲取業(yè)績的高速成長。