電子元件:持有具備核心競爭優(yōu)勢成長性個股

來源:中國經(jīng)濟網(wǎng) 更新日期:2007-06-21 作者:佚名
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    受DRAM、電腦芯片等產(chǎn)品價格大幅下降的影響,一季度全球半導體銷售額為610億美元,同比增長了3.2%,市場表現(xiàn)低于預期。二季度以來,由于半導體芯片價格降幅逐步減緩,并有望與6至7月觸底,行業(yè)總體運行情況開始企穩(wěn),景氣回升的態(tài)勢日益顯著。

    雖然下半年半導體行業(yè)依然面臨諸多不確定性因素,但從行業(yè)資本支出、半導體庫存水平、消費升級等角度分析,自2005年底以來的行業(yè)景氣周期仍將延續(xù),07年下半年全球半導體市場保持平和增長的概率較大。

    1-4月份,國內(nèi)電子元器件行業(yè)主營業(yè)務收入平均增長了21%,比2006年同期的29.5%下降了8個百分點。電子元器件上市公司主營業(yè)務收入增長了16.9%,凈利潤激增了2055.5%,主要原因在于一季報采用新會計準則,投資收益增加及少數(shù)股東權(quán)益并入凈利潤所致。由于06年新開工項目投產(chǎn)以及3G建設(shè)投資、中小企業(yè)與農(nóng)村信息化加快等因素帶動下,下半年行業(yè)景氣有望持續(xù)提升。

    我們認為產(chǎn)業(yè)升級與產(chǎn)能擴張將是中長期推動元器件行業(yè)成長的主要動力。IT產(chǎn)品特別是消費電子需求日益提升,對電子整機產(chǎn)品及元器件材料提出了更高的技術(shù)要求。在市場導向和成本導向的“雙輪驅(qū)動”下,電子產(chǎn)品與元器件產(chǎn)業(yè)的國際轉(zhuǎn)移仍將持續(xù)。

    我們繼續(xù)維持對電子元器件行業(yè)“謹慎推薦”的投資評級。我們認為,在全電子元器件行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級與產(chǎn)能擴張的背景下,關(guān)注企業(yè)在產(chǎn)品技術(shù)、產(chǎn)出規(guī)模、生產(chǎn)運營方面的進步與提升,發(fā)掘核心競爭優(yōu)勢突出的企業(yè),才能持續(xù)分享中國電子元器件行業(yè)持續(xù)成長與壯大帶來的長期收益。個股方面重點推薦:生益科技、萊寶高科、法拉電子;建議投資者積極關(guān)注的品種包括:長電科技、晶源電子、航天電器、天通股份等。

    一、全球半導體市場有望平和增長

     1.1一季度行業(yè)表現(xiàn)低于預期

    受DRAM、電腦芯片等產(chǎn)品價格大幅下降的影響,一季度全球半導體市場表現(xiàn)低于預期。美國半導體行業(yè)協(xié)會(SIA)的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示:一季度全球半導體銷售額為610億美元,同比增長了3.2%,較06年四季度則下降了6.5%,低于SIA在06年11月給出的10%的增長預期。

     2006年以來,全球半導體產(chǎn)業(yè)鏈芯片庫存持續(xù)攀升,06Q3達到42億美元,創(chuàng)2002年以來的單季新高。2007年初Microsoft公司推出Vista系統(tǒng),但新的操作系統(tǒng)的推廣并沒有像市場人士預期的那樣,對PC硬件銷售的產(chǎn)生顯著拉升作用。硬件市場PC芯片和DRAM產(chǎn)能過剩導致市場供過于求,半導體廠商的經(jīng)營壓力不斷增大,降價走貨、壓縮產(chǎn)能成為廠商應付巨額庫存的無奈選擇。

    芯片產(chǎn)品降價給相關(guān)上市公司業(yè)績造成了嚴重的影響。全球最大的電腦內(nèi)存芯片廠商三星電子一季度凈利潤同比下滑15%,其中半導體部門凈利潤達到5400億韓元,同比下滑52%。電腦芯片廠商超微電子(AMD)一季度營業(yè)收入為12.33億美元,比去年同期的13.32億美元下滑7%,凈利潤則由06Q1的1.85億美元,大幅下滑至-6.11億美元。

    實際上,07Q1全球半導體出貨量繼續(xù)維持較快增長,只是相關(guān)產(chǎn)品價格的大幅走低(PC芯片平均降價20%,DRAM降價幅度一度高達60%)才導致了半導體廠商經(jīng)營出現(xiàn)“增量不增收”的情況。據(jù)SIA的統(tǒng)計,07Q1全球DRAM的供貨量比上年同期增長16%,但平均單價同比下滑20%,導致銷售額減少8%;同期全球市場微處理器出貨量增長10%,平均單價下降了20%以上,導致總體銷售額下降13%。芯片價格大幅下降帶動的出貨量的上升,使得半導體產(chǎn)業(yè)鏈芯片庫存下降顯著,07Q1全球半導體庫存下降至25億美元,比06Q3高峰期42億美元,下降了40%以上。

     1.2二季度行業(yè)景氣觸底回升

    一季度以來全球電子產(chǎn)業(yè)鏈半導體庫存繼續(xù)下降,有效緩解了芯片廠商的經(jīng)營壓力,生產(chǎn)線開工率開始逐步回升。根據(jù)國際半導體產(chǎn)能統(tǒng)計協(xié)會(SICAS)統(tǒng)計,07Q1全球主要芯片廠商的生產(chǎn)線開工率由06Q4的86.4%回升至87.5%,表明在下半年銷售旺季到來之前,芯片廠商開始恢復性地提高了產(chǎn)能。另外,AMD、SAMSUNG等公司認為二季度處理器芯片和DRAM等產(chǎn)品的價格進一步下調(diào)的空間變小,產(chǎn)品價格的企穩(wěn)有望有效改善芯片廠商二季度的經(jīng)營業(yè)績。

    二季度以來,由于半導體芯片價格降幅逐步減緩,并有望與6-7月觸底。

    SIA數(shù)據(jù)顯示,全球半導體4月份出貨量比3月份環(huán)比下降了24.1%,但市場銷售額只比3月份降低了2.1%,表明行業(yè)總體運行情況開始企穩(wěn),景氣回升的態(tài)勢日益顯著。

     SEMI數(shù)據(jù)顯示,4月份半導體設(shè)備訂單出貨比為1.0,表明設(shè)備廠商該月每交貨價值100美元的產(chǎn)品即可相應地獲得價值100美元的訂單,B/B值與3月份1.0的水平相當;4月份北美地區(qū)半導體設(shè)備訂單三個月移動平均數(shù)為16.0億美元,較今年3月份14.2億美元的訂單額增長了約12%,與2006年同期基本持平。北美半導體設(shè)備訂單出貨比(Book to Bill Ratio)繼續(xù)維持在1.0水平,表明半導體廠商在產(chǎn)品價格大幅下滑的情況下,對下半年的行業(yè)需求保持了謹慎樂觀的預期,因而對半導體制造設(shè)備的資本支出保持在較高水平。

     1.3下半年有望保持平和增長

    出于對PC芯片、DRAM芯片價格下降、產(chǎn)能過剩導致的庫存增加等因素的擔憂,市場研究機構(gòu)近期紛紛下調(diào)了對07年全球半導體市場增長的預期。

    Gartner最新報告認為,2007年半導體業(yè)景氣較預期更淡,由于DRAM均價嚴重下滑,加以微處理器市場價格下殺慘烈,Gartner認為全球半導體業(yè)2007年營收可能為2692億美元,調(diào)低年增長率至2.5%。之前Gartner曾預測2007年全球半導體業(yè)營收增長率為6.4%,至于2008年,Gartner預期全球增長率高達8.7%,2009年略滑落至7.2%。

    由全球主要半導體廠商組成的世界半導體貿(mào)易統(tǒng)計協(xié)會(WSTS),同樣調(diào)低了對07年全球半導體市場的增長預期。WSTS認為全球半導體市場2007年將增長成長2.3%,銷售額為2535.1億美元。WSTS在2006年10月時預估的2007年成長率為8.6%,同時該機構(gòu)亦調(diào)降了2008年成長預估,由先前的成長12.1%降至10.2%,而2009年的增長率預計為5.2%。

    我們認為雖然下半年半導體行業(yè)依然面臨諸多不確定性因素,但從行業(yè)資本支出、半導體庫存水平、消費升級等角度分析,自2005年底以來的行業(yè)景氣周期仍將延續(xù),07年下半年全球半導體市場保持平和增長的概率較大。

 

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