中國彩電業(yè)06年盈利水平很難改善

　　●價格下降推動平板電視需求大幅增長；平板顯示技術(shù)的成熟使面板價格大幅下降，平板電視普及進程加速。Displaysearch預(yù)計至2009年平板電視將占全球電視銷售收入的80%以上，復(fù)合增長率60%。
　　
　　●中國彩電制造企業(yè)近期難以分享平板電視成長盛宴；平板電視下游整機制造業(yè)由于1)進入壁壘低；1)產(chǎn)品同質(zhì)化；2)嚴重的規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，使得為爭奪市場份額而導(dǎo)致的激烈的價格戰(zhàn)迅速吞噬了產(chǎn)業(yè)利潤，四大平板電視生產(chǎn)廠商季度資產(chǎn)收益率的走勢顯示，平板電視帶來的資產(chǎn)收益率增長僅僅持續(xù)了兩個季度。

　　●中國電視制造業(yè)正進入最后的整合階段；過去5年來，惡劣的產(chǎn)業(yè)環(huán)境不斷消耗業(yè)內(nèi)企業(yè)的財務(wù)資源。平板電視產(chǎn)業(yè)對資本的巨大需求和更加激烈的價格戰(zhàn)，將加速產(chǎn)業(yè)整合進程。在非上市公司全部退出一線廠商陣營以后，廈華電子轉(zhuǎn)投中華映管為上市公司的資源整合拉開了序幕。

　　●中國平板電視制造業(yè)的核心競爭力—成本控制與營銷；與普遍的觀點相左，我們認為將中國電視制造業(yè)的困境歸咎于缺乏核心技術(shù)是一個偽命題。核心技術(shù)只不過是競爭優(yōu)勢的一種，成本控制與營銷才是中國企業(yè)更具比較優(yōu)勢的環(huán)節(jié)。我們需要尋找在成本管理和營銷方面做的最好的企業(yè)----中國的冠捷科技或戴爾。

　　●尋找可能的勝利者；綜合比較1)公司歷史運營效率及績效；2)公司規(guī)模及財務(wù)實力；3)公司股價的估值水平，我們認為在平板電視制造公司中，廈華電子和TCL集團最具戰(zhàn)略投資價值。

　　●結(jié)論；我們預(yù)測2006年電視制造業(yè)的盈利水平仍難以得到改善，但投資者可戰(zhàn)略性關(guān)注業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢公司，行業(yè)整合的結(jié)果必然是贏家通吃。